2022年铁矿石市场表现为大幅区间震荡走势，市场整体在供应端为核心驱动下，围绕现实和预期展开了激烈的博弈，年初开始，虽然铁矿石国内需求在疫情、冬奥会、冬残奥会等事件的影响下，处于同比低位水平，但是铁矿石供应端同样受到了来自澳洲、巴西两地极端天气的影响，导致发货量出现明显下降，并对一季度的铁矿石供应造成了持续的影响，进而带动铁矿石价格一路上行，大幅拉涨的铁矿石价格最终迎来了国家相关部委和监管部门的关注，从而使得铁矿石价格在2月份出现了一波较大幅度的回调。随后俄乌冲突的爆发让铁矿石供应端担忧再起，同时叠加政府工作报告提出今年GDP保持5.5%目标的预期带动下，铁水产量连续上升，铁矿石实际需求持续增长，铁矿石价格在强现实强预期的共同作用下，价格出现第一次冲顶。之后在现实需求证伪强预期的推动下，铁矿石市场价格在4月份再次出现一波较大幅度的回调，此后在5月下旬印度矿出口加征关税的消息刺激下，铁矿石价格出现二次探顶，此间钢厂利润大幅压缩，各大钢企纷纷呼吁减产自救，在此情况下，铁矿石价格最终展开了为期一个月的大幅下跌。随着时间进入三季度，铁矿石价格在强现实弱预期以及钢厂囚徒困境的博弈下，价格维持了一个季度的区间震荡走势，最终现实与预期的故事在4季度发生转变，铁矿石价格也走出来一波V形反转行情。
展望2023年铁矿石市场，供应端对铁矿石价格的影响在一季度仍旧是挥之不去的阴影，而整体的铁矿石市场核心驱动因素在后疫情时代，以经济发展为主线的推进下，将逐步由供应端过渡到需求端。在需求端为核心驱动的市场下，预计2023年铁水产量或将同比持平，整体带动铁矿石需求处于相对高位，同时在铁矿石完美供应预期下，我国铁矿石进口总量预计同比增加3850万吨，国产精粉预计同比增加1000万吨，全年呈累库状态，对2022年下半年以来的整体行业去库存情况预计能得到有效的回补改善，整体库存状态再次回到2022年之前水平。综合预计2023年铁矿石市场震荡运行，大连盘面全年波动空间650-1000元/吨，普氏指数运行区间80-150美元/吨。
一、2022年市场总结
2022年铁矿石市场呈现大幅区间震荡走势，以供应端为核心驱动贯穿全年市场运行，整体走势以现实和预期相互博弈组合可以分为三个阶段。
1、第一阶段（1月-5月）强现实强预期
从年初开始，虽然受到疫情、冬奥会、冬残奥会等事件的影响，铁水产量起始处于低位水平，但是后期在钢厂不断复产的推进下，铁水产量快速上升，带动铁矿石需求明显增加，而供应端受到澳洲和巴西当地极端天气情况影响，持续处于低位水平，使得整体铁矿石供需基本面处于较强水平。预期方面，在俄乌冲突、印度铁矿石出口加税以及经济增长5.5%的预期带动下，市场对于未来供需基本面同样处于较强水平。
2、第二阶段（6月-9月）强现实弱预期
从6月初开始，在印度铁矿石出口加征关税的消息刺激下，铁矿石价格再一次上探前高，但是钢材方面因为断断续续的疫情影响强预期迟迟没有兑现，进而使得钢厂利润出现大幅回落，最终在美联储加息扩幅的带动下，铁矿石价格高位回落出现一波下跌，之后虽然钢厂利润持续较差，但是在钢厂囚徒困境的博弈下，铁水产量依旧保持高位水平，铁矿石基本面持续向好。预期方面，国内疫情持续发酵，市场对于5.5%的预期开始出现动摇，下游需求持续萎靡不振，而且美联储鹰派气氛笼罩市场，强预期逐步转弱。铁矿石价格在大跌之后保持区间震荡运行。
3、第三阶段（10月-12月）弱现实强预期
国庆节后，市场预期的强需求没有释放出来，反而疫情再次出现反扑，全国各地陆续再次出现大面积封控情况，致使铁矿石价格在10月份出现一波大幅回调，之后虽然封控情况略有好转，但是整体物流链依旧受到较大影响，叠加钢厂利润持续低位，铁水产量连续小幅下滑，铁矿石供需基本面逐步转弱。但与此同时国内对于地产方面的限制逐步放松，三支箭面世叠加疫情防控的逐步放松，市场强预期再次回归，带动铁矿石价格出现V形反转。
二、2023年铁矿石基本面展望
1、国内外宏观经济
2022年在国内疫情以及海外衰退预期的影响下，国内下游需求持续不振，因此国内宏观政策方面处于持续放松状态，以此来抵消国内需求的下滑，此间陆续出台了降准、降息等宏观支持政策，社会流动性得到极大的改善，但是受制于疫情带来的影响，宏观释放的流动性没有得到充分利用，预计2023年随着疫情防控政策的转变，前期释放的宏观资金将逐步得到充分利用，进而带动需求上行。海外方面，在2022年美国大幅加息之后，国内的通胀情况得到明显抑制，但是由此引发的衰退风险逐步加剧，因此市场预期美国在2023年下半年逐步退出加息行列，届时美国加息的退出，预计对大宗商品价格压力明显减弱。
2、铁矿石需求
铁矿石需求端在2022年持续保持高位水平，据国家统计局数据显示，2022年1-11月份国内生铁总产量为7.95亿吨，同比下降0.4%，虽然下半年以来，钢厂利润水平出现了近几年以来的低位水平，但是在保产量以及囚徒困境的博弈下，钢厂减产力度及规模均不及市场预期，铁水产量在2022年下半年出现明显同比增加，根据当下钢厂生产节奏来看，预计2022年铁水产量同2021年持平。展望2023年，在地产三箭齐发，基建继续发力，以及疫情防控政策发生重大转向的情况下，预计2023年国内以经济建设为主线的政策将得到进一步的推进，由此对钢材以及铁矿石需求形成有力支撑，预计2023年国内铁水产量或将同比持平，但具体情况依旧需要根据需求端的变动来动态推演。
3、铁矿石供应
2022年国内整体铁矿石供应小幅下滑，主要是体现在铁矿石进口量下滑明显，虽然澳洲铁矿石因为海外需求下降，部分量分流中国，导致澳洲进口量预计2022年有5%左右的增量，其余国家进口均有不同程度下滑，而且非主流矿因为俄乌冲突以及印度出口加税的原因，导致非主流铁矿石进口下滑最为明显。展望2023年，预计中国进口铁矿石在海外完美供应预期下，增加3850万吨或3.45%。从分国家情况来看。
（1）澳洲、巴西
澳洲、巴西做为国内铁矿石进口的两个主流来源国，占据了我国铁矿石进口的绝大部分，而四大矿山的产量又是澳洲、巴西两国的主导产量，根据对四大矿山2023年产量指导情况预估，预计2023年四大矿山供应增加2600万吨，根据发往中国比例测算，预计四大矿山对国内增量为2000万吨。其中，Rio 2023销量指导目标与2022年持平，考虑其产能替代项目以投产运行，所以预计2023年实际供应量同比2022年增加670万吨。BHP 2023财年产量指导目标为2.78-2.9亿吨，考虑其南坡产能替代项目的顺利运行，预计2023年实际供应量比2022年增加300万吨。FMG 2023财年发运目标为1.87-1.92亿吨，铁桥项目虽然预计于2023年一季度投产，但是根据FMG公布数据来看，一季度只有100万吨增量，因此预计2023年实际供应量比2022年增加550万吨。Vale 2023年产量指导目标为3.1-3.2亿吨，与2022年持平，考虑今年完成目标下沿3.1亿吨，给予乐观考虑，预计2023年实际供应量比2022年增加1076万吨。
（2）除澳洲、巴西外非其他主流国家
2022年非主流铁矿石进口量下降明显，主要是因为俄乌冲突以及印度出口加征关税导致，预计2022年全年印度和乌克兰铁矿石进口同比为-65%、-60%，展望2023年，市场普遍预计俄乌冲突在上半年难有实质性改善，因此预计2023年上半年乌克兰铁矿石出口预计继续环比持平，考虑乌克兰铁矿石进口是在今年下半年才开始出现明显减量，因此预计2023年乌克兰铁矿石进口同比持平。而印度因为11月份再次重新下调铁矿石出口关税，且在下调关税后，印度铁矿石进口开始出现明显增加，预计2023年印度铁矿石进口明显提升，同比增加1000万吨。其余非主流国家，南非在4季度因为铁路和罢工影响，发运出现一定下降，预计在2023年得到弥补，因此预计2023年同比有100万吨增量；加拿大因为冠军铁二期项目的投产，预计会贡献一部分增量，整体预计2023年铁矿石进口增加200万吨，塞拉利昂考虑到目前还在产能恢复阶段，预计2023年进口增加150万吨。
（3）国产铁精粉
2022年上半年国产铁精粉生产持续保持高位，下半年受到钢厂利润下降，高品矿需求下滑以及矿山事故影响，产量出现一定下滑，但全年依旧保持明显增量，根据冶金矿山企业统计全国铁精粉产量数据显示，2022年1-11月份全国铁精粉产量为2.55亿吨，同比增加4.7%。展望2023年，在基石计划的推进下，预计国产矿生产受影程度大大减少，产量预计进一步提升，预计2023年国产精粉同比增加1000万吨。
4、铁矿石库存
2022年以来，在国内铁矿石需求持续高位，而供应端因各种原因受限的情况下，铁矿石港口库存水平出现较大幅度的下滑，根据兰格钢铁网统计显示，2022年港口铁矿石库存从年初的14450万吨下降到年末的12266万吨，下降幅度2184万吨或-15.11%。而且在钢厂下半年大面积亏损的情况下，钢厂库存也同样大幅下滑。展望2023年，预计在铁矿石供需基本面的改善支撑下，国内铁矿石整体库存回升至正常水平，预计港口库存将出现累库。
三、2023年铁矿石市场趋势预判
综上所述，2023年铁矿石整体的核心驱动逐步由供应端驱动转向需求端驱动，而且在2022年持续的政策暖风以及对2023年经济发展的预期引导下，预计2023年开始需求端逐步出现增加，此外通过近几年的产能置换，钢厂在产能方面已没有明显的瓶颈限制，这也将为未来的产量提升提供了有力的基础支撑。供应端，海外供应短期依旧以边际贡献为主，如果在完美供应预期下，会有一定供应增量，但是在海外矿山执行“价值大于数量”的经营方针下，依旧存在一定的不确定性。整体来看，2023年铁矿石供需基本面将逐步趋于宽松，同时国内铁矿石库存预计出现明显累积，整体库存状态或将恢复至2022年之前的水平，综合预计2023年铁矿石市场震荡运行。