经历了多年的暴跌后，2015年的钢材市场再度刷爆国人眼球，市场的下杀犹如噬血的狂魔，毫无底线。各成品材纷纷跌破白菜价。上游坯价最低调整至1470元，热轧卷板最低价格达到1680元。市场的下跌以钢企高炉减产和产线检修的扩大告终，2015年年末虽上演相对撩人的反弹行情，但低压的态势仍旧突出，美元的加息通道开启、国内经济增速的继续下滑且权重转移，钢市洗牌加速，整体格局相对不利。不过，出口市场表现较好，资源分流能力在2015年大幅提升。而热轧市场流通库存再创历年新低，对价格的下方形成支撑，冷轧汽车板需求向好，冷热轧板价格差有效回归，也间接提高对热轧的分流能力。因此，对于国内热轧市场而言，我们寄希望于低位的流通资源优势能够对价格下方形成支撑，同时在过度超跌后叠加低库存优势对于些微利好的把握能够超出以往的力度，而对于高附加值产品倚重度的抬高以及出口的向好将使得钢企在资源的安排配比上优先会保自身和出口，国内流通环节的资源增量最早也会排在中下旬，春节后的资源压力或将后移，热轧市场或有望在节后出现上探拉升，但空间看窄。
一、1月份热轧卷板价格震荡小涨
据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至1月29日，国内重点中心城市5.5×1500×C普碳热轧平均价格为2001元，较去年年末上涨38元；其中天津、上海、北京等地价格涨幅在40-50元。1月份热轧市场表现基本基于对去年12月份行情底部拉升的延续动作，南北价差在1月份得到有效回归，同时，冷轧热轧板价差也明显拉大。资源的短缺在元月市场表现更加突出，其中尤其以中间主流规格的普碳材质的断档最为突出，而从各大钢企新一期的政策来看，虽全面给出了上涨的基调，但是仍旧在一定程度上调低了普材配比，增量品种钢。因此，2月热轧市场的资源短缺优势仍将延续，且受到钢厂抬价支撑，市场价格或仍旧维持坚挺偏强态势(详见图1)。
图1 全国重点城市热轧卷板价格走势图
二、热轧卷板资源供应分析
根据海关总署和国家统计局结合的数据来看，2015年热轧卷板新增资源总量为16264.75万吨，连续两年保持下降势头。其中热轧薄宽钢带新增5442.75万吨，同比增长1%；中厚宽钢带资源新增10822万吨，同比下降2.1%；热轧总量新增资源量16264.75万吨，同比下降1%(详见图2)。
图2 国内热轧板卷新增资源量走势图
产量方面。据国家统计局数据显示，2015年热轧总产量小幅增长，年末薄宽钢带产量逼近年内新高。2015年全年热轧薄宽钢带产量17596.02万吨，同比微增0.1%。其中中厚宽钢带产量12199.63万吨，热轧薄宽钢带5396.39万吨。而2015年年末12月份，热轧薄宽钢带产量468.7万吨，环比增长13.5%，同比下降10.8%，整体出现大幅上升，直逼年内新高；中厚宽钢带产量976.2万吨，环比增幅不大，同比则下降6%；2015年 12月份总产量1444.9万吨，环比上升4%，同比下降7.9%。2015年年末热轧薄规格资源的大幅上量也使得流通环节热轧薄板资源的加价出现了明显的萎缩。各主要城市热轧薄规格2.75mm的普薄板与5.5mm的普厚板资源加价缩至50-60元(详见图3)。
图3 国内热轧板卷月产量走势图
进出口方面。据海关总署数据显示，2015年热轧卷板出口创历史新高，达到1543.81万吨，单月出口量达到129万吨；进口总量212.53万吨，同比增长8%；净出口总量1331.28万吨，同比增长23%。分品种来看，2015年中厚宽钢带出口1525.05万吨，同比增长19%，热轧薄宽钢带出口18.76万吨，同比下降21%；中厚宽钢带进口151.68万吨，同比下降2.8%；热轧薄宽钢带进口65.12万吨，同比下降8%(详见图4)。
三、后期走势预测
1、2015年热轧资源投放量创三年新低 中间规格普材资源断档严重
据上述数据显示，热轧卷板资源投放量已连续两年下滑，并在2015年创下三年新低，主要减量原因在于中厚宽钢带。2015年中厚宽钢带产量1.2亿吨，同比仅微增0.1%，增长基本停滞，而出口却同比增长19%达到1525万吨，分流能力超10%。
而从市场来看，无论是钢企主动还是贸易商自身主动都降低了普材资源的协议量以及订货比例，国内大中型钢企2015年在板材资源的生产配比上继续向高附加值产品靠拢，尤其是在冷轧卷板市场年末翘尾带动下，热轧产品资源转化再度提升，薄规格产品产量在2015年年末更是直逼年内最高水平，环比之前一月大增14%，环比增幅应该是创下了历年较高水平，同时少部分代理户的退出也减少了流通环节的资源量，总体使得中间规格的资源断档在下半年愈演愈烈，在2015年年末更是达到高潮。而资源消化的另一方面就是出口市场的大幅增长。2015年我国钢材出口全面走高，而热轧卷板里尤其以中厚宽钢带的出口表现突出，这也使得钢企在资源的安排操作上也优先以自身高附加值产品的生产和保证出口量值为主，间接降低了国内资源投放配比。具体来看，北京、上海、天津等主要地区中间规格普材资源的价格与低合金、花纹板以及薄板资源、宽卷资源的加价均有所收窄，个别甚至出现倒挂，2016年1月份市场资源的加价虽得到修复，但仍未全部回归到钢厂加价水平，因为普碳主流规格新资源的上量仍旧吃力。流通资源总量的减少一方面会对市场价格下方形成支撑，同时对于市场能够给予的上涨动力反应也会有所加快，因此，低位的资源优势仍将会支撑国内热轧市场在春节后再度出现走涨操作的动力。
2、国内热轧卷板库存创历年新低 成为价格下方支撑动力
伴随着钢材价格的持续下跌，中间环节利润持续压缩，钢材流通中间渠道逐步压缩，使得流通环节库存资源量被动下降，加之钢企亏损加剧，向高附加值产品转移战略，自用料增加，同时减少了对代理户的协议量，也进一步减量了流通资源量。而资金面的收窄以及银行对于钢贸行业的停贷、限贷操作也使得整个钢市整个中间环节的“蓄水池”功能急剧萎缩，多重因素叠加，使近年来钢材市场库存持续下降，热轧卷板的流通资源量也是创下了历年的新低。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至2016年1月底，国内29个重点城市热轧卷板库存总量为19.8万吨，其中上海市场库存59万吨，天津市场库存15.8万吨，广州市场库存40.8万吨，均创下历年新低。而随着结构性转型的加剧，热轧资源的低位库存优势仍将继续加剧，这或成为市场价格下方最有力的支撑，同时低位的体量对于市场的反应则会越发敏感(详见图5)。
图5 国内重点城市热卷库存总量走势图
3、2015年冷热轧转化比继续提升 冷轧分流能力增强
据国家统计局数据显示，2015年冷轧卷板总产量为8416.9万吨，热轧卷板总产量为1759.02万吨，冷热轧转化比为47.8%，较2014年44.8%整体提升3个百分点。其中2015年年末两个月冷热轧转化比均保持在50%以上。这也与钢企加大薄规格以及高附加值产品生产，同时软性调高薄规格以及品种钢资源订货配比，对于中间规格资源生产积极性不大，流通环节资源投放量少等现状相匹配。
而国内热轧卷板价格在2015年上半年加速缩小与热轧板的价格差之后，在2015年年末的几个月受到下游汽车订单良好支撑，整体市场价格出现快速并较强的反抽，迅速拉大了热轧板的价格差，国内一线钢企也受到汽车板的订货良好支撑，积极地调高冷热轧出厂报价，进一步推高市场操作情绪，对价格的走强形成助力。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至1月末，天津市场1.0mm冷轧板的价格与热轧5.5mm普卷的价格差接近700元，上海地区价格差接近800元，虽较往年将近1000元左右的价差相差较远，但是较年中500-600元左右的价格差，已有明显的恢复，冷热轧卷板价格差的有效回归以及汽车板市场的向好提升的冷轧产品需求的上升对于热轧资源也形成较强的分流能力(详见图6)。
图12-5 2014年-2015年冷热轧板转化比走势图
4、经济增长内外交困 低压气氛依旧
对于已持续多年出现暴跌并打破市场心理底线的钢材市场而言，在内外交困的当下，仍未摆脱低位困局。国家统计局发布的数据显示，2015年我国GDP同比增长6.9%，而2016年多家机构预测的经济增速保持在6.7%，同时从行业的比重来看，工业等高耗能产业对于经济增长的贡献度将继续下降，这也就意味着在2015年出现的钢企、煤炭企业裁员、下岗等或将在2016年加剧，整体重工业的去产能阀门大开，行业洗牌将加速推进，整体市场的低压格局或仍难逃离。另外，美元的加息步伐开启，对于当下以美元计价的大宗商品而言，将同步开启熊市，持续多年的下降势头并未终结，在过度消耗利空后，整体大宗商品走势将进入中期的低位徘徊，螺纹钢期货、热轧期盘以及矿期整体也将以低位的盘整震荡为主，对于金融属性偏强的热轧市场将形成拖累。
综合来看，低量的资源优势仍旧是当下支撑热轧的主要动力，而钢企新政上抬也是基于资源紧张的考虑，春节后的热轧市场或能够延续节前的震荡走强格局。但是基本面的弱势未改，无论是经济增长的进一步放缓叠加调结构转型的深入还是美元升值强压的大宗商品熊市，都对国内钢价形成较强的低压气氛。因此，春节后的热轧有望演绎上探拉升，但空间看窄。
