2017年开年以来，股市稳步小幅上涨，呈现出温暖的小阳春气象。 这个小阳春并不是正弦曲线式的无理由波动，它背后有一个重要的支撑，即股市的治理在优化。 中国经济并不缺乏想象空间，也不缺乏现实中的商业机会，但这些都依赖于治理水平的支撑才能变成现实中的繁荣。股市亦然。近期以来，随着监管部门坚定行动，股市的治理水平较以前优化，市场气氛也在改变。 例如炒壳的心态在变。去年以来，从IPO提速，到上市公司重大资产重组中取消借壳配套融资、增加股东承诺期限售期，“壳”资源的监管政策正在逐步收紧。2月17日证监会出台的再融资新规，更像是压在“壳”资源身上的“最后一根稻草”。A股市场炒壳风气由来已久。“壳”资源的最大价值在于能够实现快速上市，其价值变化与IPO的难易程度成正比，IPO限制越多、时间越长，“壳”资源的价值越大，IPO提速无疑抽掉了其价值根基。在技术操作层面，上市公司重大资产重组取消借壳配套融资、增加股东承诺期限售期，也大幅提升了借壳上市的成本和难度。虽然目前IPO堰塞湖现象尚未得到根治，市场退出机制也没有完全理顺，“壳”资源仍有一定的投资价值，但监管层层加码，制度套利空间被大幅压缩，“壳”资源贬值将是大势所趋。 另一个重大的变化是股价摆脱了对短期刺激因素或政策因素的依赖。一年多以来，A股市场新增上市公司多达298家， A股市场2016年全年IPO、再融资(现金部分)合计融资1.33万亿元，同比增长59%，IPO家数和融资额创近五年来新高，再融资规模创历史新高。与此同时，市场不但没有因为“抽血”而下跌，反倒恢复上涨，沪指年涨13.28%，新增投资者超1700万人。此前有一种民粹式的论调，称IPO必然导致股市下跌，甚至有不少专家学者也迎合民粹，经常在媒体上大声疾呼以停止IPO的方式来挽救短期的股市指数。股市的表现已经雄辩地证明，恢复正常功能的市场才能带来真正的信心，而不是靠政策拯救。 所谓“险资概念股”等投机性板块也在快速褪色。周一，宝能系及恒大系的南宁百货(10.430, -0.05, -0.48%)、中炬高新(15.070, -0.13, -0.86%)、嘉凯城(7.880, -0.01, -0.13%)、梅雁吉祥(5.600, -0.01, -0.18%)等股票全线下跌，其背景是，此前几天保监会公布了对(宝能系旗下)前海人寿和恒大人寿的处罚结果,前海人寿的行政处罚包括：董事长姚振华被撤销任职资格并被禁止进入保险业10年，前海人寿总计被罚款80万元，6名前海人寿涉事高管被警告并总计罚款56万元。恒大人寿的行政处罚包括：公司被限制股票投资1年，恒大人寿两名高管分别被禁入保险业5年和3年。 随着一批大案尘埃落定，市场上的“忽悠”气氛开始消散。去年有些典型案件对市场产生了较大影响，如朱德洪及上海永邦合谋操纵“宏达新材(11.580, 0.02, 0.17%)”案、中鑫富盈及吴峻乐合谋操纵“特力A(51.760, -0.05, -0.10%)”、辽宁振隆特产IPO财务造假案、欣泰电气欺诈发行及信息披露违法违规案等等。刘士余透露，去年主动撤出IPO排队的有90家。 当然股市的治理远非完美。目前总的来说，只是向正常回归、向本质靠拢，完善股市治理依然任重道远。小的方面来说，例如引发股指强烈波动的高频交易，在国外，许多市场已经被禁止实行，而在中国尚未进入监管层的视野。大的方面来说，最重大的注册制还没有实现。其他的例如集体诉讼制度等等，都还需要长期的探索。 但近期股市的气氛变化和股市走势的小阳春，让市场看到了希望。资本市场的长期健康依赖于制度基础，良好的制度基础靠改革。这方面，市场有最大的期待。